تاثیر سیاست‌های فدرال رزرو بر ارزش دلار و بازار فولاد ایران

اورلاندو، فلوریدا (10 سپتامبر): ارزش دلار در سال جاری به دلیل انتظارات سرمایه‌گذاران از شروع مجدد چرخه کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو (Fed) کاهش یافته است. اما حتی اگر نرخ‌های اسمی پایین‌تر در قیمت دلار لحاظ شده باشند، ممکن است نرخ‌های ‘واقعی’ پایین‌تر هنوز به طور کامل منعکس نشده باشند.

دلار پس از ثبت بدترین شروع سال تقویمی از زمان معرفی نرخ ارز شناور آزاد در بیش از 50 سال پیش، اخیراً کمی جان گرفته است. اما اگر حمایت نرخ بهره واقعی آن از بین برود، با مانع جدیدی روبرو خواهد شد، که در حال حاضر محتمل به نظر می‌رسد.

اگر فدرال رزرو هفته آینده، همانطور که انتظار می‌رود، ماشه کاهش نرخ بهره را بکشد، این کار را با تورم حدود 3٪ انجام خواهد داد، یک درصد بالاتر از هدف 2٪ بانک مرکزی. تسهیل بیشتر در بحبوحه قیمت‌های چسبنده به این معنی است که شکاف بین نرخ بهره تعدیل شده با تورم یا ‘واقعی’ ایالات متحده و نرخ‌های کشورهای توسعه یافته همتا باید کاهش یابد – خبر بدی برای دلار.

تفاوت در نرخ‌های بهره تعدیل شده با تورم یا ‘واقعی’ اغلب مهمترین نقش را در تعیین بازده نسبی و قدرت خرید ارزها ایفا می‌کند.

بسته به اینکه از کدام میزان تورم سالانه استفاده می‌کنید، نرخ وجوه فدرال ‘واقعی’ در حال حاضر جایی در محدوده 1.3٪ – 1.8٪ است. این بسیار بالاتر از نرخ‌های معادل در منطقه یورو، بریتانیا و به ویژه ژاپن است، جایی که نرخ سیاستی واقعی به شدت منفی است.

می‌توان استدلال کرد که این امر مانع از کاهش چشمگیر دلار در سال جاری نشده است. اما شاید این مزیت ‘واقعی’ در انتهای کوتاه به جلوگیری از سقوط حتی شدیدتر کمک کرده باشد. چه اتفاقی خواهد افتاد اگر این پشتیبانی از بین برود؟

این اتفاق در حال حاضر در انتهای بلندتر منحنی رخ داده است. کاهش 10 درصدی دلار در سال جاری تا حد زیادی به دلیل فروپاشی دیفرانسیل بازده واقعی مثبت آن در فضای 5 و 10 ساله است. به عنوان مثال، این اسپردها در حال حاضر باریک‌ترین از اوایل سال 2022 هستند، اما می‌توانند بیشتر کوچک شوند.

معامله‌گران آتی نرخ بهره انتظار دارند که فدرال رزرو تا پایان سال آینده حدود 150 واحد پایه نرخ بهره را کاهش دهد، که بیشترین میزان در جهان توسعه‌یافته است، اما در واقع تنها در حال جبران عقب ماندگی از اکثر این کشورها است.

در طرف دیگر معادله نرخ ‘واقعی’ تورم قرار دارد که همچنان چسبنده و بالاتر از هدف در سراسر جهان توسعه‌یافته است، اما به ویژه در ایالات متحده، و این قبل از اینکه شوک قیمت تعرفه واقعاً اثر خود را بگذارد.

اقتصاددانان در JPMorgan روز سه‌شنبه هشدار دادند که، در صورت عدم وقوع رکود، سال 2026 احتمالاً ششمین سال متوالی خواهد بود که انتظارات از بازگشت تورم به هدف برآورده نخواهد شد.

آنها خاطرنشان می‌کنند که سابقه پیش‌بینی تورم سیاست‌گذاران از سال 2021 “کمتر از نمونه” بوده است، به بیان ملایم. آنها تخمین می‌زنند که بانک‌های مرکزی، به طور متوسط، تورم اصلی را در این دوره حدود یک درصد کمتر تخمین زده‌اند و اهداف خود را 1.5 درصد فراتر از آن تعیین کرده‌اند.

بانک انگلستان بدترین سابقه را دارد، اما با توجه به برجستگی جهانی فدرال رزرو، نمرات ضعیف آن چیزی است که واقعاً برجسته است. پیش‌بینی‌های تورم بانک مرکزی ایالات متحده به طور متوسط 1.3 درصد در این دوره از دست رفته است، و تقریباً دو درصد از هدف خود فراتر رفته است.

البته، شاید بار ششم طلسم شود، و تورم مطابق با پیش‌بینی‌های فدرال رزرو در سال آینده کاهش یابد. بازار کار نرم ایالات متحده پس از اعلامیه روز سه‌شنبه مبنی بر تجدیدنظر نزولی بی‌سابقه در رشد حقوق و دستمزد، بسیار نرم‌تر به نظر می‌رسد. و اگر بیکاری افزایش یابد، تقاضای مصرف‌کننده، فعالیت اقتصادی و فشارهای قیمتی مطمئناً کاهش می‌یابد.

اما در حال حاضر، نگرانی‌های تورمی همچنان در حال جوشیدن به نظر می‌رسند. انتظارات تورم مصرف‌کننده ایالات متحده، بر اساس برخی معیارها، نزدیک به 5٪ است تا هدف 2٪ فدرال رزرو، شرایط مالی سست‌ترین در سال‌های اخیر است، و به نظر می‌رسد محرک‌های پولی و مالی در حال کاهش هستند.

همه چیز را کنار هم بگذارید، و شما دستور العملی برای نرخ‌های واقعی پایین‌تر ایالات متحده و درد بیشتر دلار دارید.

رویترز

تحلیل قشم آهن از تاثیر بر بازار فولاد ایران:

با توجه به متن فوق، کاهش ارزش دلار و کاهش نرخ بهره واقعی در آمریکا می‌تواند تاثیرات متعددی بر بازار فولاد ایران داشته باشد:

• افزایش جذابیت صادرات فولاد ایران: کاهش ارزش دلار می‌تواند صادرات فولاد ایران را برای خریداران خارجی ارزان‌تر و جذاب‌تر کند.
• افزایش قیمت واردات مواد اولیه: از سوی دیگر، اگر کاهش ارزش دلار با افزایش تورم در داخل آمریکا همراه باشد، قیمت مواد اولیه وارداتی مورد نیاز برای تولید فولاد در ایران افزایش خواهد یافت.
• تاثیر بر قیمت داخلی فولاد: تاثیر نهایی این عوامل بر قیمت فولاد در داخل ایران به سیاست‌های دولت و میزان عرضه و تقاضا در بازار داخلی بستگی دارد.